Bernard Arnault heeft teruggeblikt op een vroege investering in Netflix die veel groter had kunnen uitpakken. Het familiekantoor van de LVMH-topman kocht in 1999 voor 30 miljoen Amerikaanse dollar bijna 20 procent van het toen nog jonge bedrijf. Arnault vertelde deze maand in de podcast Legend dat hij het belang te vroeg van de hand deed. Zijn team verkocht het grootste deel in 2003, toen Netflix ongeveer 500 miljoen dollar waard was. Tegen de huidige marktwaarde van circa 300 miljard dollar zou een belang van 20 procent theoretisch tot 60 miljard dollar vertegenwoordigen.
- Groupe Arnault investeerde in juli 1999 voor 30 miljoen Amerikaanse dollar in Netflix.
- Het familiekantoor bezat volgens Arnault bijna 20 procent en was destijds de grootste investeerder.
- Het grootste deel van het belang werd in 2003 verkocht, bij een marktwaarde van ongeveer 500 miljoen dollar.
- Een ongewijzigd belang van 20 procent zou op papier circa 60 miljard dollar waard zijn.
Groupe Arnault stapte in toen Netflix dvd’s verstuurde
De investering kwam ongeveer twee jaar na de oprichting van Netflix. Het bedrijf was nog niet beursgenoteerd en verdiende zijn geld met het per post verhuren van dvd’s. Streaming, waarmee Netflix later bekend werd, speelde in die fase nog geen rol.
Arnault deed de aankoop niet via luxegroep LVMH, maar via Groupe Arnault, het familiekantoor dat het vermogen van zijn familie beheert. Zo’n family office investeert privékapitaal namens een vermogende familie en staat daarmee los van de dagelijkse bedrijfsactiviteiten van een onderneming als LVMH.
Met bijna een vijfde van Netflix werd Groupe Arnault de grootste investeerder in het jonge bedrijf.
Volgens Arnault was de investering een groot succes. Dat hij later spijt kreeg van de verkoop, betekent dus niet dat Groupe Arnault verlies leed: zijn punt is dat de waardestijging na het vertrek veel groter was dan de winst die al was binnengehaald.
Het grootste deel van het belang verdween in 2003
In de zomer van 2003 verkocht Arnaults team het merendeel van de positie. Netflix had toen een marktwaarde van ongeveer 500 miljoen dollar. Arnault maakte in de podcast niet duidelijk waarom juist op dat moment werd verkocht.
De ondernemer omschreef de beslissing achteraf als een te vroege uitstap. Volgens hem is de waarde sinds zijn verkoop nog ongeveer vertienvoudigd. Hij vatte zijn ervaringen met beleggen samen met de constatering dat hij vaker te vroeg verkoopt.
Netflix is inmiddels ongeveer 300 miljard dollar waard, zo melden de bronnen. Dat is circa zeshonderd keer de marktwaarde op het moment waarop Groupe Arnault het grootste deel van zijn belang afbouwde.
De gemiste 60 miljard blijft een theoretische rekensom
Zonder rekening te houden met verwatering en andere veranderingen zou 20 procent van Netflix nu ongeveer 60 miljard dollar waard zijn.
Die vergelijking laat zien hoeveel de timing van een verkoop op lange termijn kan uitmaken. Tegelijk is het geen bedrag dat Arnault rechtstreeks heeft verloren: daarvoor zou Groupe Arnault alle aandelen ongewijzigd hebben moeten behouden. Bij jonge bedrijven kan een belang bovendien verwateren wanneer nieuwe aandelen worden uitgegeven. Een eenvoudige vermenigvuldiging van het oorspronkelijke percentage met de huidige marktwaarde blijft daarom een hypothetisch scenario.
De Netflix-investering past in een breder patroon waarover Arnault in het interview sprak. Na de liquidatie van een Amerikaans fonds tijdens de dotcomcrisis kreeg hij een groot pakket aandelen in Google, destijds gewaardeerd op ongeveer 2 tot 3 dollar per aandeel. Zijn team kende het bedrijf toen niet, maar verkocht de stukken later wel met winst. Ook die aandelen werden uiteindelijk veel meer waard.
Voor beleggers betekent dit vooral dat een winstgevende verkoop achteraf alsnog als een gemiste kans kan voelen. De latere koersontwikkeling is echter pas met terugwerkende kracht bekend; Arnaults verhaal bewijst dus niet dat langer vasthouden op het beslissende moment vanzelfsprekend de juiste keuze was.
Had Arnault zijn belang in Netflix moeten vasthouden, of was winst nemen in 2003 een verdedigbare keuze? Deel uw visie.
